作為全國首只軌道交通產業投資基金，成立于2011年9月的北京基石創業投資基金主要側重于軌道交通裝備制造和信息服務業及節能環保等戰略新興產業的投資。基金規模總額15億元人民幣，目前規模5億元的一期已經開始運作。

北京基石基金管理有限公司總經理黃力波日前接受第一財經日報《財商》記者采訪時表示：“雖然目前高鐵領域的投資有所放慢，但中長期看仍將維持高速發展。相比之下，城市軌道交通的投資無論是短期還是長期來看都更有保障。”

重點投資軌道交通產業鏈中游建設領域

《財商》：基石基金為什么主要定位于軌道交通、裝備制造、節能環保等新興產業進行投資？

黃力波：選擇這些領域進行投資是因為我們基金的主要投資人是北京基礎設施投資公司，其是北京市主要從事軌道交通投融資的政府性的投融資平臺。除此之外，我們還有幾點考慮。首先，這些領域都是國家重點扶持的產業，符合國家產業政策和未來發展方向；其次，這些領域都具有非常好的長期發展前景，市場需求大；最后，這些領域產業鏈條長，可投資企業眾多，選擇的空間也比較大。

《財商》：你們會重點選擇產業鏈中的哪些環節進行投資？

黃力波：我們對軌道交通行業進行過一個摸底性的研究，這個行業產業鏈長，涉及領域眾多。從產業鏈分布看，包括上游的規劃設計，中游的工程建設、施工和下游的運營管理。我們的關注重點主要是中游的工程建設和施工。這部分又分為工程施工、整車總裝、供變電、風水電、通信信號和智能化管理等多個環節，涉及的相關產業包括建筑施工、材料、裝備制造、電子信息等，每部分均有不錯的投資機會。

如果從價值鏈分布來看，我們比較看好建設施工中的新材料和先進裝備應用。另外，整車裝備中的牽引制動系統、供變電、信號系統、智能化管理中的綜合監控、綜合安防和售檢票系統等也是我們較為關注的領域。這些環節或細分領域基本都具備技術含量高、進入門檻高和投資需求大、利潤空間大的特點。

《財商》：你們根據什么標準來選擇投資標的？

黃力波：軌道交通參與企業眾多。據不完全統計，全國有近30個城市擁有較大規模的軌道交通產業，其中湖南株洲、江蘇常州是規模較大的軌道交通產業聚集地。株洲一地，規模以上的軌道交通相關企業就達近百家。眾多的企業給我們在相關領域的投資奠定了堅實的基礎。

首先是企業管理團隊。好的團隊除了有核心領軍人物外，搭配要合理、穩定性好。其次是技術含量和市場空間。技術含量高，意味著進入門檻高，能夠保持較高的利潤水平和市場競爭力。市場空間大，未來企業發展的空間就大，成長性就會突出。此外，本著穩健原則，我們對企業的抗風險能力也十分重視。這一行業受國家宏觀政策和經濟周期影響比較大，因此我們比較看重企業穩健的經營管理風格和良好的財務表現。

高鐵——“蹲下是為了跳得更高”

《財商》：在2011年，你們在投資中遇到的主要困難是什么？

黃力波：主要還是前期經濟過熱時期，投資界的浮躁情緒推高了企業的非理性預期，與我們堅持價值投資、穩健投資的原則相沖突帶來的矛盾。

《財商》：當行業出現問題的時候，你們怎么規避風險？

黃力波：首先在選擇投資行業時就要做好長期打算，要分清楚出現的問題是短期波動還是長期影響。短期波動沒什么可怕，只要我們當初選取企業的標準沒問題，短期波動的影響總會過去。如果出現的問題是長期的、難以逆轉的，當然要順勢而為，及時調整方向。但我想，我們基金投資行業的性質決定了，除非國家經濟形勢出現整體的、長期的下滑，一般問題都是短期問題，長期的系統性的行業風險很小。

《財商》：就目前的情況看，城市軌道交通和高鐵哪個更具投資價值？

黃力波：這兩個領域是相通的，與高鐵相關的很多企業同時也從事著城市軌道交通建設。我們對這兩個領域都進行投資。

眾所周知，高鐵去年出現了一些影響較大的事故，而且高鐵建設的負債也開始顯露，另外對高鐵建設經濟性的質疑聲音也較多。目前來看，國家也會理性地適當放慢高鐵建設的進度。但總體來看，高鐵的建設只是短期放緩，而不是停滯，這是本質上的區別。暫時放慢步伐，有利于行業去除浮躁，實現理性回歸，但發展的方向不會改變。有時候蹲下是為了跳得更高。在我國進一步提高高鐵的可靠性、穩定性和經濟性之后，高鐵的建設速度還是會上去的。而且高鐵作為拉動國家經濟發展的引擎，長期依然會繼續保持一個比較高速的發展。據統計，未來十年，我國鐵路建設運營里程將新增1萬公里，達到12萬公里以上，年均投資額依然保持4000億以上的投資規模。

短期來看，城市軌道交通建設領域更有保障。目前我國各地城市化進程迅速，交通擁堵現象日益嚴重，而加快城市軌道交通建設是目前來看唯一行之有效、立竿見影的解決方法。因此該領域的步伐不僅不會放慢，反而會進一步加快。目前，國務院批準地鐵建設有3項指標——城市人口超300萬、GDP超1000億元、地方財政一般預算收入超100億元。據發改委基礎產業司統計，目前全國有近50個城市達標，隨著經濟水平的飛速發展，滿足這一條件的城市或地區會日益增多。預計未來十年，城市軌道交通將新增超過5500公里的城市軌道交通里程，以4.2億元/公里的平均造價計算，總投入達2.31萬億元。

《財商》：高鐵投資增速放緩對基金會不會有負面影響？

黃力波：對我們來說，高鐵投資增速放緩不僅不會帶來負面影響，反而是難得的投資機會。首先我們基金剛剛成立，基本沒有受到高鐵投資放緩的影響。其次，通過高鐵投資放緩，給持續高溫的軌道交通業及時降溫，在淘汰一些不具備競爭力的企業的同時，有利于優勢企業脫穎而出。同時企業也可以適度喘息，回歸關注核心競爭力的建設。第三，在理性回歸的大潮下，企業會摒棄一些不理性的預期，一些好的企業投資價值會凸顯。

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黃力波簡介

現任北京基石基金管理公司總經理。

碩士，注冊會計師，曾先后任職北京市境外融投資中心、北京市國有資產經營有限責任公司、北京工業投資管理有限公司等，參與和主導過對北京首通萬維信息技術公司、北京汽車股份有限公司等多家企業的投資。